在经历了9月24日政策市带来的亢奋升势后，香港市场目前正处于一个消化整理的阶段。根据我司对东子证券“海外中国证券三大舆情指数”的深入分析，我们认为短期香港市场将进入上涨的第二阶段。这一阶段的特点将是涨幅放缓、波动性加大，市场将从早前的单边急升逐步转变为反复震荡的整固格局。

现时市场情绪钟摆式晃动，今天处于乐观状态，明天又变得悲观。我们看到，近期东子证券的“中国港股-当日机构舆情指数”和“海外中国证券-当日做多综合指数”波动显著，使得大市很难会窄幅横行，令到恒指单日波幅经常达到数百点甚至千点，这种情绪的不稳定性反映了市场对未来走势的复杂预期。盘面来看，香港平均每日3825.7亿元，巨大的成交额反映了市场参与者之间的巨大分歧，显示出投资者对于本轮行情仍抱有乐观预期，同时也暗示了市场的波动性和不确定性。

值得注意的是，东子证券的“中国港股-当日新闻舆情指数”已从历史高位回归至1的常态区间。表明随着上周政策密集落地，政策预期波动，政策博弈增强。短期快速上涨后，投资者对后续政策强度的预期出现了分化。我们不能孤立的去看待每一次会议，要串起来一起看。可以说，这是中央在经济工作上发出的总信号，接下来在实实在在的政策落地后，经济触底好转的概率是很高的。这是股市未来持续走好的主要大逻辑，目前尚未进行充分定价，还有不小空间。港股市场在经历了短期的快速上涨后，自然会出现一定的回调压力，这是市场的自我调节机制。其次，外资在假期期间的积极买入后，可能进行了一定的获利了结操作，这也对市场造成了压力。

我们判断市场或在当前位置震荡消化，等待新的催化剂。然而，内部预期的提前计入以及外部美联储宽松环境的逐渐消退，都使得财政政策在当前显得更为重要。周六国新办发布会财政专场传递出了强有力的信号，尤其是在风险兜底方面。尽管市场预期在具体规模与投向上仍存在“差距”，但如果后续政策规模符合预期，我们预计市场将得到一定的支撑，并有望在当前水平震荡后转向上行行情。