香港股市昨日在创下五周来最大涨幅后回调下跌，然而北水逆势买入78亿元，连续11日净流入，累计达700亿元，这一动向无疑为市场注入了一剂强心针，部分投资者将其视为市场见底的积极信号。然而，深入分析东子证券“中国港股三大舆情指数”后，无论是从情绪面还是从政策面的角度，当前都无法认定调整已结束，市场仍将呈震荡格局。

值得注意的是，东子证券情绪指标中“海外中国证券-当日综合新闻指数”以及“中国港股-当日机构舆情指数”出现大幅回落，投资者情绪降温明显。我们看到，香港大市成交量又再明显缩降至不足1100亿元，低于年内的日均1308亿元，创出了「9.24」政策市行情以来的最低，显示现时资金参与积极性未见持续增强，市场总体谨慎观望的氛围未能打破。成交量的缩减往往意味着市场缺乏足够的动力来推动价格上涨，因此，即使“北水”持续流入，也难以改变市场整体的震荡格局。同时，沽空金额有184.1亿元，沽空比率大17.02%，表明市场抛压仍然存在，这进一步加剧了市场的波动性

此外，当前市场始终是政策市，没有政策的话，走势会沉闷些。我们看到反映市场政策、信息的“中国港股-当日证券新闻指数”为0，表明市场目前仍没有出现强有力的利好、利空政策刺激，这使得市场交易环境显得混沌不清，投资者难以找到明确的方向。当前的市场一方面在等待12月的中央重磅会议，一方面在观望美国那边动向，前一因素应构成港股支撑，将是港股的「最后一根救命稻草」。但后一因素一般会构成一些压力，至少会为港股带来些干扰，令资本忌惮流入港股。市场一时很难判断上述支撑与压力哪个更强，理性的资金通常会倾向于观望。这就导致市场容易受到日内情绪影响而出现涨跌波动，但没有阶段性明确方向的情形。

综上所述，“北水”的流入虽然为市场提供了一定的支撑，但当前市场仍面临诸多不确定性，市场仍将呈震荡格局。